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东吴证券股份有限公司张良卫,晋晨曦近期对值得买进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评业绩持续修复，AIGC赋能内容生产》，本报告对值得买给出买入评级，当前股价为24.78元。
值得买(300785) 投资要点 事件23H1，公司实现营收6.77亿元，同比增长11.68%；归母净利润实现0.28亿元，同比增长39.45%；扣非归母净利润1966.9万元，同比增长84.71%。单季度来看，23Q2，公司实现营收4.24亿元，同比增长19.06%，实现归母净利润0.29亿元，同比下降31.26%。 内容生态建设持续完善，新业务竞争力逐步提升23H1,“什么值得买”平均MAU数达3718.72万人，同比增长1.01%。基于稳固用户基本盘，公司内容生态建设持续完善，通过激励体系优化、强化动态激励等措施，为创作优质内容的作者提供更高收益，提升创作者创作热情。23H1，“什么值得买”实现收入4.6亿元，同比增长3.82%；内容发布量达1266万，同比增长30.3%，其中UGC占比达61.39%。公司新业务竞争力逐步提升，代运营、品牌营销等业务高速增长，23H1，公司新业务实现营收2.15亿元，同比增长33.37%。 AIGC赋能内容生产，助力创作者内容生成效率提升2023H1，公司MGC生产内容占比为33.1%，发布量同比提升98.09%。公司基于“什么值得买”丰富的消费内容场景和消费数据，研发消费内容大模型，在MGC基础上，将MGC全面升级为AIGC，提升优质内容的产出效率。未来，公司计划结合自研的消费内容大模型，打造值得买辅助创作平台，帮助创作者提高创作效率，产出更多优质的消费内容。 毛利率同比提升，费用投入保持稳定2023H1，公司毛利率为49.12%，同比下降1.78pct。2023H1，公司销售/管理/研发费用率分别为19.42%/12.76%/11.28%，同比变动-0.61/-0.61/-1.62pct，费用率控制良好。23H1，公司净利率4.16%，同比增长0.83pct。 盈利预测与投资评级公司以消费内容为核，平台的技术实力、数据和内容的丰富度是重要的竞争元素；AI赋能内容生成效率，有望显著提升内容产能，吸引及运营更多用户。考虑到23H1，公司业务恢复略不及我们预期，我们将2023-2025年归母净利润从1.9/2.5/3.0亿元调整为1.4/2.0/2.5亿元，同比增长68%/41%/22%，对应PE为33/24/19倍，我们仍看好公司AI加持下内容产能及转化率提升，维持“买入”评级。 风险提示新业务发展不及预期，市场竞争风险，AI技术及应用发展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司柳政甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.13%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.69亿，根据现价换算的预测PE为29.25。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为29.29。
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